过去几年，HOKA、On昂跑、萨洛蒙几乎包揽了“中产三宝”的全部话题。但2026年上半年财报揭晓后，这场“顶流之争”的格局正在被彻底改写——亚瑟士成为最大赢家，而昂跑和HOKA正式告别高速增长周期。

亚瑟士：净利暴增53.3%，双品牌驱动

8月17日，亚瑟士集团发布2026年上半年业绩：净销售额同比增长32.7%至5344亿日元（约226亿元人民币），归母净利润飙升53.3%至821亿日元。仅用半年时间，就完成了2025年全年销售额的66%。

增长并非依赖单一引擎。高性能跑鞋业务增长19.3%至2206亿日元；运动时尚品类大涨83%至1231亿日元。全球七大区域全部实现增收增利，大中华区增长约28%，欧洲市场更是猛增约43.8%。

亚瑟士还在下一盘更大的棋：计划于2027年1月1日将鬼塚虎分拆为全资子公司OT Group独立运营。这一决策的背景是——鬼塚虎上半年净销售额增长35.9%至895亿日元，品类利润率高达39.7%，增速甚至跑赢了主品牌的高性能跑鞋业务。

昂跑&HOKA：告别高增长，集体“刹车”

昂跑上半年净销售额同比增长14%至16.822亿瑞士法郎（约139亿元人民币）。二季度增速进一步放缓至13.5%，低于市场预期的8.78亿瑞士法郎。财报发布当日股价暴跌超20%，今年以来累计下滑约34%。核心鞋类主业增长乏力，上半年销售额同比仅增11.5%。公司主动将全年增速指引从“至少23%”下调至“20%低段区间”。

HOKA的情况同样不容乐观。母公司Deckers Brands最新财报显示，HOKA销售额同比增长仅7.7%至7.04亿美元，近年来首次回落至个位数。而就在两年前，HOKA还保持着20%至30%的高增长。这一失速直接拖累集团整体增速从上季度的9.6%收窄至5.7%。

“顶流之争”进入新阶段

曾经风头无两的昂跑和HOKA，一个主动“控货保价”牺牲规模增速，一个面临从10亿美元迈向30亿美元规模后的增长天花板。而亚瑟士凭借“专业运动+高端复古”的双品牌布局，正在重新定义中产跑鞋市场的游戏规则。

鬼塚虎的独立，或许是这场洗牌中最值得关注的信号——当复古潮流成为新的增长极，谁能抓住“中产”的审美变迁，谁就能在下一阶段的竞争中占据先机。